2024年2月23日，联合采购办公室发布《人工关节集中带量采购协议期满接续采购公告（第1号）》，人工关节国采续约正式启动。本次系人工关节领域继2021H2初次国采后的第二次国家层面集中带量采购，所有企业重新报价竞标，本次采购周期为3年。参考以往医用耗材国采时间节奏，我们预计2号公告（进一步明确集采规则细则以及报量情况）或于4月初左右公布，最终中标结果或于4月底前公布。

　　国泰君安研究所对本次人工关节国采提出如下观点：竞价比价价格向首轮集采履约良好企业倾斜，或利好国产头部企业。1号公告的竞价规则中明确提出，综合首轮集采中选企业履约情况，对履约良好的企业考虑在竞价比价价格方面予以适当倾斜，而对于履约不佳的企业考虑予以相应约束，即履约良好企业即使报出较高价格，与报出较低价格的履约不佳企业相比，中选排名可能一致甚至更靠前。国产头部企业供应能力强，规模效应下成本优势更明显，预计首轮集采履约情况较好，有望受益于该规则。

　　拟中选规则或将延续温和态势。2021H2首次关节国采竞争强度较大，平均降价82%，部分企业、产品未能中标。自2022H2以来医用耗材国采规则呈温和态势，2022H2开展的脊柱国采、冠脉支架续标，以及2023H2开展的晶体及运医类国采规则中，均设置“复活线”，报价低于“复活线”可确保一定中标，极大提高了预期稳定性。本次公告拟中选规则二亦有“采用适当方式，在保证公平竞争、保持竞争强度、去除虚高价格空间前提下，基于首轮集采中选价并适当考虑首轮集采时不同产品系统类别竞争强度差异，促进更多价格低于一定水平的企业中选，增强预期稳定性”的表述，预计或将延续“复活线”的设置。最高有效申报价、规则细则等仍待2号公告明确，后续将持续跟踪研究本次集采及其对春立医疗、爱康医疗等相关公司的影响。

　　对于医疗器械细分赛道，民生证券研究最新提出如下观点。医疗设备与IVD：设备方面关注高端设备出海；IVD方面关注国内的集采政策落地后具体情况推进和在海外市场的仪器铺货及单产情况。医疗服务：本周新里程及国际医学均公布业绩预告，两者均实现较高的扣非归母净利润增速，其中国际医学四季度同比减亏，后续建议重点关注体外基金资产储备充足的相关标的；此外建议重点关注与公立医院形成差异化竞争，或形成优势互补的医疗服务细分板块。高值耗材：高值耗材方向重点公司有9家预增，4家预减，血管介入领域23年仍维持强势增长态势；康复领域受历史低基数影响，23年进入系统性的修复增长阶段；受益于冠脉续约谈判及贴息贷款政策影响的部分标的公司业绩靓丽；受脊柱国家集采执行影响的脊柱行业龙头业绩整体承压，血透耗材公司受行业整顿政策影响或历史库存清理进程影响业绩承压。24年重点关注脊柱方向的困境反转机遇，关注血透行业的出清周期。仪器设备：仪器设备板块共3家公司公布2023年业绩预告。部分重点公司受销售、研发费用支出增加或减值因素影响，业绩持续承压，24年继续关注科学仪器方向的经营优化及行业供需重塑带来的投资机会。低值耗材：重点低值耗材公司中四家公司发布预减公告，主要承压因素为下游需求复苏不及预期及行业持续去库的影响，相关因素的出清仍存在不确定性。

　　资料显示，医疗器械ETF(SZ159883)为目前A股规模最大的医疗器械行业ETF，追踪中证全指医疗器械指数，已纳入互联互通范围。一指覆盖医疗设备、高低值医用耗材、IVD、医美四大细分领域，全面表征A股医疗器械行业发展，迈瑞医疗作为第一权重股占比近15％，联影医疗作为第二权重股占比近8％。在最新调样后，医疗器械ETF的科创板股票含量最新突破41%，踏上了科创板的快车道，指数创新属性突出。

　　截至2024年2月28日，标的指数最新PE估值36.78倍，低于指数发布以来近71%的时间区间，投资性价比凸显。未来，在“疫后复苏”、创新迭代、国产替代进程加速、创新出海国际化升级的逻辑共振中，国内医疗器械市场将开启万亿规模之路，各细分赛道全面开花，从跟跑到领跑，国产器械黄金时代或正在到来。场内可通过159883高效交易，场外也有联接013416可布局。